الديار

رئيس مجلسي الإدارة والتحرير
عصـام عـامر

زاوية رأى

أحمد ابراهيم غباشى يكتب :سندات مصر الخضراء

2020-10-17 10:39:27
أحمد ابراهيم غباشى
أحمد ابراهيم غباشى
أحمد ابراهيم غباشى

أحصيت خلال العام 2017 العديد من المناسبات والمقالات التى شاركت فيها وكان مدارها أهداف التنمية المستدامة. فى هذا العام أذكر مقالتين عمدت إلى كتابتهما فى محاولة للترويج للمنتجات المالية المستدامة، إحداهما نشرت بالشروق تحت عنوان «قمة المناخ والفقر المائى» بتاريخ 20 نوفمبر والأخرى سبقتها بأشهر وتحديدا فى 17 إبريل حين نشرت لى مجلة Egypt today مقالا بعنوان :Green Bonds and the Future of Finance in Egypt وقد رصدت فى هذا المقال العديد من تجارب إصدار السندات الخضراء، وأهميتها فى تمويل المشروعات العملاقة، ومشروعات الشراكة بين القطاعين العام والخاص، وحجم الأموال المرصودة دوليا للاكتتاب فيها. وقد تطرقت فى المقال إلى أهمية أدوات الدخل الثابت وفى مقدمتها السندات، لتمويل أهداف التنمية والإصلاح الاقتصادى فى مصر، خاصة مع تطور مستويات الدين العام، وهو ما يدعو إلى خلق أدوات ومنتجات جديدة ترتكز دائنيتها على المشروع لا على الموازنة العامة. وكان ذلك مدعاة للبحث عن صكوك التمويل وسندات المشروع إلى غير ذلك من صيغ تمويل مبتكرة، تختلف عن سندات وأذون الخزانة التقليدية. عند كتابة المقال المذكور كانت السندات الخضراء تنمو بمعدل سنوى بلغ 94% منذ إصدار بنك الاستثمار الأوروبى لأول سند أخضر عام 2007 ولمدة 10 أعوام تالية، وقد بلغت حجم الأموال المستثمرة فى السندات بصفة عامة ما يقرب من 90 تريليون دولار، لكن نصيب السندات الخضراء منها منخفض للغاية ولا يزيد اليوم عن 258 مليار دولار (بنهاية 2019 وبنمو 51% عن العام السابق)، تتمتع إصدارات السندات الخضراء بآجال طويلة حيث يستحق نحو 70% من تلك السندات بعد عشر سنوات أو أكثر، وقد قدرت وكالة الطاقة الدولية IEA احتياجات التمويل لمشروعات الطاقة حتى عام 2035 بنحو 53 تريليون دولار وهناك احتياج لنحو 93 تريليون دولار لتمويل مشروعات البنية الأساسية حول العالم حتى عام 2030.. وهى احتياجات تمويلية تمنح فرصا كبيرة لإصدارات جديدة من السندات الخضراء. كانت الصين أكثر الدول ترددا فى قبول السندات الخضراء عند إطلاقها، ثم سريعا تحولت إلى أحد أهم المصدرين والمستحوذة على 35% من السوق فى صورة سندات مصدرة بالعملة الصينية، ومتاحة للاكتتاب داخل الصين بما كان يمثل حينها نحو 87% من حجم إصدارات الأسواق الناشئة. كذلك أصدرت بعض المؤسسات الصينية سندات خضراء طرحت خارج البلاد وبعملات أجنبية تصل قيمتها نحو 2 مليار دولار (حتى تاريخ كتابة المقال المذكور). غالبية الإصدارات كانت من كيانات حكومية ونحو 60% من السندات المصدرة والمتاحة فى الأسواق كانت صادرة عن حكومات محلية وبنوك تنمية متعددة الأطراف، ووكالات وكيانات مملوكة للدولة. ولما كان لبنك الاستثمار الأوروبى السبق فى إصدار أول سندات خضراء، فقد بلغت حجم إصداراته حينها ما يقرب من 17 مليار دولار، وتوزعت الإصدارات المصرفية بين الهند وتركيا وكولومبيا وكوستاريكا، فضلا عن إصدارات غير مصرفية فى كل من البرازيل والمكسيك وجنوب أفريقيا. وقد ميزت فى المقال بين ما يعرف بالسندات الخضراء المصنفة labeled green bonds وتلك الصادرة لتمويل مشروعات ذات طبيعة مناخية (صديقة للبيئة ومحققة لأهداف التنمية المستدامة) لكنها غير مصنفة من قبل مؤسسات تصنيف دولية معتمدة. فقط 17% من السندات ذات الطبيعة الخضراء مصنفة والباقى غير مصنف. وقد وضعت فى المقال المذكور خارطة طريق للسوق المصرى لإصدار سندات خضراء. أكدت فى خارطة الطريق على عدد من النقاط أبرزها أهمية قيد تلك السندات فى البورصات لمنحها قدر أكبر من السيولة، وقدرة على الترويج، وآلية للتخارج، وشروط أفضل لأسعار الفائدة التى تتحملها الجهة المصدرة والتى عادة ما تكون أكبر من نظيرتها غير الخضراء. وإن كنت أكدت وما زلت أؤكد على أن الغالبية العظمى من إصدارات السندات عامة والسندات الخضراء خاصة يتم تداولها فى أسواق خارج المقصورة، بعيدا عن البورصات المنظمة.

* البدء بالتوعية بهذا المنتج الجديد كان ضمن أولويات خارطة الطريق لإصدار سندات خضراء، من هنا كانت أهمية إطلاق عدد من ورش العمل والمؤتمرات (ومنها ما تم إطلاقه بالفعل وتنظيمه فى مؤتمرات الاستدامة للبورصة المصرية منذ عام 2017). كذلك تناولت فى مقالاتى وكلماتى بالمؤتمرات أهمية الشراكة مع الأذرع الاستثمارية لمؤسسات التمويل الدولية مثل IFC التابع للبنك الدولى، وكذلك بنك الاستثمار الأوروبى والبنك الأوروبى لإعادة الإعمار والتنمية.. وقد رشحت للإصدار الأول للسندات الخضراء فى مصر أحد مشروعات الشراكة بين القطاعين العام والخاص والمرحب بها من الحكومة المصرية، وخاصة مشروعات إنتاج الطاقة الشمسية فى بنبان.

كذلك تعمل السندات الخضراء كأداة لإعادة تمويل بعض المشروعات القائمة بالفعل والتى سبق تدبير مصادر تمويل تقليدية لها، فى ضوء مساهمة تلك المشروعات فى الحفاظ على البيئة وتحقيق التنمية المستدامة، ومن ذلك مشروعات إنتاج الطاقة الشمسية، والحد من الانبعاثات الكربونية، ومشروعات قطاع النقل، والتحول إلى مصادر طاقة بديلة للطاقة الأحفورية فى عدد من المشروعات الكبرى.. وبخلاف ورش العمل والمؤتمرات وبعثات طرق الأبواب وما ينبغى على مؤسسات سوق المال القيام به للمساعدة فى الترويج والتعريف بالسندات الخضراء قبل أول إطلاق لها، ناديت بإصدار قواعد استرشادية خاصة بهذا النوع من السندات فى صورة دليل استرشادى.

يعرف الدليل الأنواع المختلفة للسندات الخضراء، وربما ميزها عما يعرف بالسندات الزرقاء (وهى تلك التى تكافح أزمة الفقر المائى من خلال تمويل مشروعات تحلية المياه والحفاظ عليها من الهدر).

ويصنف الدليل أنواعا مختلفة من السندات الخضراء، ويضع الشروط والضوابط التى تسمح لحائزيها بالتمتع بإعفاءات ضريبية على فوائدها. ويمكن للدليل الحكومى أن يوفر مزايا وحوافز أخرى لتسهيل عملية الإصدار، وللترويج للسندات الناشئة بما يحقق شروطا أفضل فى الاستحواذ والبيع والشراء وجنى العائد الثابت. كذلك ينبغى على الدولة أن توفر نظاما متكاملا للمراقبة


إرسل لصديق